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在供给侧结构性改革大浪潮下,如何让不良资产化腐朽为神奇?

发布时间:2017-12-18 09:32:59    

在供给侧结构性改革大浪潮下,如何让不良资产化腐朽为神奇?要么重新恢复造血功能实现经营效益,要么被其他产业整合成为企业腾飞的助推剂,正成为金融市场日益关注的热点投资领域。


12月6日,由21世纪经济报道主办、南方财经全媒体集团指导的“第十二届亚洲金融年会”在北京举行。行业大咖们围绕着“不良资产处置的经验、机遇与挑战”,展开了一场头脑风暴。


当前信达已经完成落地的债转股项目有三个,转股金额60个亿,目前信达内部正在调研的项目还有十多个,预计年内还有一些新的项目落地。债转股操作过程的最大难点,就是如何选择“优质项目”,尤其是商业发展前景良好、业务模式基础较高,仅仅是遇到一时现金流困难的企业项目。



债转股还有三大操作挑战

一是债转股的项目普遍投资回报较低,投资周期比较长。同时,如何筹措低成本的资金,无疑是考验平台的筹资能力;


二是债转股项目投资主要是借助二级市场退出,但当前金融监管部门对上市公司股东的减持限制比较严格,导致整个项目投资退出期被大幅拉长;


三是很多项目债转股不仅仅是为了降低企业负债率,还要促进企业改制引入新管理团队实现业务转型发展,但这个过程可能需要地方政府行政审批,一旦这个审批过程较长,就会影响项目转型发展效率。


要想解决上述挑战,现在相关机构的金融创新也变得多元化,包括投股还债、债务置换降低利率等,但无论采取哪种方式,债转股项目投资要获利的本质,就是让企业重新具有造血功能并获得业绩增长。


专家指出要真正有效盘活债转股项目经营效益,首先还得区分债转股项目的类别。做法是将不良资产分成三类:

一是问题债权,就是传统的资产包;

二是问题企业;

三是问题资产,不同类型不良资产用不同方式解决。



针对问题债券就会采取收购方式

对问题企业的处理,则要兼顾企业的救助规划,近期长城资产管理有限公司对此做了一些有益探索,比如对ST超日债违约的救助,这些资本运作不但创造经济效益,也兼顾了社会效益。


“现在我们可能遇到的一个新挑战,是当我们低价收购了一个逆周期问题资产,如何盘活这个项目并最终找到合适的退出方式。”专家表示,盘活处理不良资产,其实还包含一个价值提升工作。因为它本来是一个不良资产,如果有本事把它变成正常资产,当然就能获得项目价值提升与更高收益。


“目前这样的机会,在很多产业都存在。我们会根据不同产业做梳理,发现凡是经营性现金流为正的项目,很容易通过资产重组形成产业集群,进而有机会对整个行业上下游不良资产进行梳理整合。恢复造血能力,此时我们再提升项目的管理和运营能力,以及考虑与上市公司整合,就能创造价值提升的机会。”他强调说。


要进一步盘活处理各地不良资产,需要创造一个良好的环境,以地方AMC机构为例,股东背景要么是省国资系,要么是省投资系,要么是省财政系,要么是混合所有制,但相比前三者,混合所有制AMC机构在获取资金、压低融资成本方面的劣势比较多。


“我们刚设立时,融资成本接近年化8%,但有些股东背景深厚的机构年化融资成本只有3%,给我们项目选择构成较大的制约,往往作为一个陪标的角色。”某资深不良资产从业者直言,但他发现,随着时间发展,这种差距正在日益减少,目前不良资产投资处理最缺乏的,反而是资产定价、资产评估、资产处置方面的专业人才。


近年随着大量资金涌入不良资产市场,市场已经发生了很多变化,其中最明显的,就是价格越来越高。究其原因:


一是当前很多不良资产都有相对充足的抵押物,在银行资产出表评估时就容易核定出较高价格;


二是很多AMC公司此前已经消化了大量不良资产,现在他们正进入重新加库存时期,所以市场会出现一些非理性报价抢市场份额的状况;


三是越来越多民营不良资产处理机构进入市场,其中一些机构对不良资产处理的预期过于乐观,也是造成价格走高的原因。

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